16个月跌幅36% 郑棉最坏的时期过去了?

发布时间:2019-10-30    来源:    浏览量:7

  自去年6月至今年9月,郑棉市场历经了16个月的下跌,最高点为19040元/?#37073;?#36817;期最低点为12045元/?#37073;?#36300;了6995元/?#37073;?#36300;幅达36%。造成这种下跌的主要原因是下游需求出现超预期下降。可以说,中美漫长曲折的贸易谈判导致对美纺织品出口订单萎缩。另外,全球经济下行和棉花供给充足是次要因素。

  近期,中美经贸磋商再?#36136;?#20809;,并在农产品方面取得?#33539;?#24615;成果。因此,需求最坏的时期正在过去。当前,正值新棉上市季节。此时上涨将会遭遇套保单的压制,但回落又有成本方面的支撑。由于纽约棉花市场底部基本确立,在内外棉?#26500;?#30340;情况下,美棉上涨会带来进口成本的推升。因此,我们推测?#21512;?#19968;阶段,郑棉将围绕采购成本反复筑底,在需求?#25351;?#30340;情况下,年底有可能出现阶段性上涨。

  需求?#27492;帳巧?#28072;的前提没有健康的消费驱动就不会有?#20013;?#19978;涨的基础。棉价下跌跟中美贸易摩擦不无关系,同样,中美经贸磋商取得阶?#38382;抵市?#36827;?#25925;?#26825;价上涨的前提。

  10月11日,中?#26469;?#21830;达成两方面基?#22659;?#26524;,并且,有望在11月16日智利APEC峰会上正式签署“第一阶段”贸易协议。在此次峰会上,中国有个目标就是将之前加征的关税予以取消。

  据悉,今年以来,中国企业自美进口了一定数量的农产品,包括大豆2000万?#37073;?#26825;花32万吨。

  就郑棉而言,达成“第一阶段”协议有两方面利多因素:一是中国下游纺织服装出口订单有望逐渐?#25351;矗?#20294;前提是美国取消之前增加的进口关税。二是中国政府将加大自美进口棉花。预计国储还将进口100万吨左右的美棉,用以补充库存。

  目前看,中美双方达成?#29615;?#22522;本协议的概率是相当大的。就特朗普总统而言,当前正是美国秋粮收割时节,渴望能与中方在农产品方面达成协议,并为明年大选增加获胜筹码。就中国而言,美国是中国最大的出口与消费市场。因此,中美贸易摩擦再度恶化的可能性较小,并有望在下月16日达成?#29615;?#36229;预期的“第一阶段”协议。如此,就为中国纺企对美?#25351;?#20986;口奠定了基础。

  有人测算:如果中?#26469;?#21830;彻底“谈崩?#20445;?#37027;么会导致中国棉花消费每年下降80-100万吨。若是下月达成协议,那么,萎缩的出口订单与棉花消费将在未来逐渐?#25351;础?/p>

  内外棉成本价是较强防御区首先,谈一下纽约棉进口成本。

  由于美国棉花的种植成本,以及中美经贸磋商的实?#24066;?#36827;展,最为恶劣的供求关系正在过去。因此,我们推断:美棉(指数)底部基本探明,57.08美分应当是当下的最低点。

  随着下月16日“第一阶段”贸易协议的正式签订,若是部分取消之前加征的出口(美国纺织品)关税,那么,中国对美出口订单和棉花消费将逐渐?#25351;础?#25353;照以往规律,在冬季消费旺季的驱动下,纽约棉花会走出一波季节性上升行情,直至春季。技术上有望达到76.0美分(与低点相比+33%)。

  近期,内外棉价格已经出现?#26500;遙?#32654;棉进口(采购)成本高于国内基?#25216;?#26684;。可以想象,若美棉步入上涨阶段,势必会抬高进口(采购)成本,从而影响郑棉价格。

  其次,分析一下国内棉花的采购成本与套保心态问题。

  有消息称,今年新疆棉花产量或有小幅减产。据棉花信息网,其已将新疆棉花产量下调至500.7万?#37073;?#21516;比减3.2%。其中,北疆减产10%以上,南疆亦?#20852;?#20943;产。而且不排除后期继续调降可能。

  当前,正值新棉上市之际,叠加中美贸易出现缓和,市场心态趋于乐观。因而造成籽棉开秤价的上涨和新花生产成本的上升,以及盘面套保价格的抬高。据了解,10月份以来新疆棉花收购价呈先抑后扬之势。有?#30340;?#20154;士测算:按北疆机采棉40%衣分收购价4.9元/公斤、棉籽1.7元/公斤计算,3128/3129级入监管库的综合成本约11500元/吨。?#22351;?0%衣分籽棉收购价达到5.2元/公斤,则机采棉仓单的综合成本约12200元/吨。

  如此看来,新棉上市将对郑棉市场产生两方面作用:一是新棉生产成本或构成防御区,即12000元/吨左右是强支撑区。二是棉价上涨将遭遇层层套保压制,因去年错失保值机会的心态所致。即CF2001合约在12500—13300元/吨之间的?#30528;?#20250;?#36739;?#19978;越重。

  静态供求格局并不理想从静态角度看,10月份USDA报告,全球棉花供求给出了偏空场景,而中国则略显偏紧。

  ?#29992;?#22269;情况看:

  尽管今年种植面积下降,但预估2019/2020年度美棉产量高达473万?#37073;?#21516;比增加73万吨(+18%);对外出口增长38万吨至359万?#37073;坏?#26399;末库存增加47万吨为153万吨。

  从全球供求看:

  2019/2020年度,全球棉花产量出现增长,同比增加125万吨为2720万?#37073;坏?#39044;期年?#35748;?#36153;增加30万吨为2651万吨。可见,产需平衡?#31181;?#26032;回到宽松状态,致使期末库存增加了64万吨为1824万?#37073;?#24211;存消费比略升至68%。如此看来,外棉要出现较大的向上波动是有?#35759;?#30340;。除非,后期产量和需求预期出现较大调整。

  从中国供求看:

  2019/2020年度,我国棉花产量基本不变,为604万?#37073;?#28040;费量亦?#20013;?#19981;变,为861万?#37073;?#36827;口量保持在207万?#37073;坏?#26399;末库存下降52万吨为724万吨(库消比降至84%)。相比2018/2019年度,我国期末库存下降50万吨为777万吨(库消比为90%)。

  由此可见,单从中国看,2019/2020年度产销缺口依旧较高,维持在256万?#37073;?#24211;存将逐年下降,供求关系趋紧。如今,中美即将达成初步协议,中国势必加大美棉进口,并改善美棉供求关系,用以补充国储库存。同时,中美贸易关系缓和亦会提升全球消费水平。

  另外,明年春季中美棉花播?#32622;?#31215;,以及全球和中国消费将成为行情演变的主导因素。

  郑棉市场将如何演变?步入10月,新棉陆续上?#23567;?#23613;管传出新疆棉略有减产,但不会影响季产年销的特征,后续供给会逐渐增加。随着郑棉价格的上涨,套保?#30528;?#23558;会层层加码。

  与此同时,中?#26469;?#21830;前景乐观。我们期待11月16日双方将达成?#29615;?#22522;础性协议。若是在“第一阶段”贸易协议上,取消部分商?#38750;?#26399;加征的关税,那么,中国纺织服装对美出口就将企稳与?#27492;鍘?#23626;时,无论是外棉?#25925;?#37073;棉,其上涨就有了消费支撑。

  当前阶段,下有内外棉采购成本的支撑,上有新棉套保的层层压制。我们预计:郑棉将围绕采购成本而大幅波动,并逐渐构筑市场底部。

  进入深冬季节,纽约棉通常会形成一波季节性上涨。若郑棉仍维持在成本附近,那么,在传统消费旺季的驱动下,市场有望形成一波阶段性上涨,并?#20013;?#33267;春季。

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